估值泡沫挤干净了？2000亿“眼茅”中报出炉，股价高位一度回调近七成 每日焦点

财联社8月24日讯（编辑 刘越 实习编辑 刘星雨）总市值超过2000亿元的爱尔眼科晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入81.07亿元，同比增长10.34%；归母净利润12.91亿元，同比增长15.73%。

单季净利来看，爱尔眼科一季度净利6.11亿元，据此计算，二季度净利6.81亿元，环比增长11%，但较单季净利历史最高值（8.88亿元）下滑23.3%。

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截至今日收盘，6个月以内共有25家机构对爱尔眼科的2022年度业绩作出预测，其中归母净利润预估均值为31.76亿元，较去年同比增长36.7%。而公布的上半年业绩占全年业绩预测均值的比例为41%，少于二分之一。

半年报显示，爱尔眼科报告期内实现门诊量554.10万人次，同比增长15.67%；手术量44.49万例，同比增长9.74%。从主营业务来看，公司各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，屈光项目和视光服务项目是公司两大核心业务，分别占上半年总营收的42.41%和21.75%，毛利率分别达57.69%和53.69%。

华西证券分析师崔文亮6月16日发布的研报中指出，爱尔眼科体内外有近700多家眼科医疗机构在运营，网络覆盖内地各省、中国香港、欧洲、东南亚和美国。公司营收、医院数、门诊量和手术量均全球第一，近10年营收CAGR达27.6%。

据中金公司此前测算，2030年，近视防控市场规模有望达约2100亿元，十年复合增速约13.7%；预计2030年屈光、白内障手术市场规模均有望达1000亿元，十年复合增速分别达21.4%、15.6%。

山西证券分析师叶中正8月9日发布的研报指出，各民营眼科医院均保持良好增速，但从竞争格局来看，爱尔眼科规模优势明显，作为赛道龙头的行业地位难以撼动。

此外，有业内人士表示，近年来，医保相关政策频繁出台，对很多医疗服务企业产生了极大冲击，但是爱尔眼科主营的屈光、视光业务不属于医保范围，因此具有较强的免疫力。

根据盈利预测与估值测算，崔文亮预计公司2022年归母净利润同比增速为28.4%，2023年归母净利同比增速降至27.1%。上海证券分析师黄卓8月8日发布的研报中指出，今年H1国内疫情防控形势较为严峻，眼科医疗服务需求被短期压制，此外因疫情防控网课时间增加，眼科赛道需求有望于下半年集中释放，疫情带来的不利影响正逐步消除，对应标的公司收入有望实现快速增长。

从二级市场表现来看，爱尔眼科从2021年7月1日的历史高点迄今股价累计最大跌幅达65%。

有业内人士此前表示，爱尔眼科在2021年股价巅峰时期的估值过高（PE高达200倍），有挤泡沫的需要。据最新PE/PE Band数据显示，公司高估值的压力随着股价的大幅回调显著缓解。

值得一提的是，爱尔眼科累计的商誉规模越来越高。2021年底，公司商誉规模为43.17亿元，2022年一季度末，公司商誉增至46.34亿元，商誉净资产占比接近400%。2021年，爱尔眼科计提的商誉减值准备就有2.16亿元。分析人士指出，一般来说，商誉越高，面临着减值的风险就越大，对股票越不利。